与半年度相比，2017 年1-9 月医药板块收入略有上升，净利润增速明显加快。2017 年1-9 月医药板块收入同比增长16.19%，略高于半年度收入增速15.59%，提高0.60pct。2017 年1-9 月医药板块归母净利润同比增24.14%，高于半年度归母净利润增速16.45%，提高7.69pct。

前三季度各子板块分化显著。营收方面，除医疗器械同比增速略下降，2017Q1-Q3 其他子板块营收同比增速较2017H1 均有所增加；2017Q1-Q3 化学制剂子板块归母净利同比增速达64%，大幅高于2017H1，主要受丽珠集团和人福医药处置子公司股权影响；经营性现金流净额上，除了医药商业外，2017Q1-3 其他子板块均较2017H1 大幅好转，其中化学制剂和中药最为明显。

前三季度68 家公司归母净利润增速超40%。在前三季度净利润增速超过40%的68 家公司中，大约2/3 的公司是依靠主业实现快速增长，其他1/3 的公司是因为并表范围增加，取得收益和低基数等因素实现的快速增长，分布在医疗服务、医疗器械、化学制剂、生物制品、中药等各个子板块，其中有14 家公司公布了2017 年的业绩预告。

丽珠集团等8 家公司2017 年业绩预告增速超50%。已经公布的2017 年全年业绩预告情况，其中增长超过50%的有8 家，包括丽珠集团、亿帆医药、美年健康等；增长20~50%的有16 家，包括瑞康医药、凯莱英、恩华药业、鱼跃医疗、京新药业等。（以增速下限界定范围）
结合三季报情况，我们推荐创新药、基层放量、非药龙头三大主线。1）创新药。政策和产业因素助推创新药大潮来临，推荐恒瑞医药、贝达药业、我武生物、泰格医药等。2）基层渠道强大的药械企业，基层及零售渠道的重要性愈加凸显，推荐通化东宝、济川药业、乐普医疗、信立泰等。3）服务器械等非药龙头。服务、器械等行业强者恒强趋势明显，推荐爱尔眼科、美年健康、通策医疗等。

风险提示。政策多变期，板块估值波动和内部分化仍将继续；市场风格转换的可能风险。